1、A股交易逻辑有别于海外,不存在大幅Risk-off的基础。
2、但中美联动性处历史高位,短期需警惕波动风险(外需敞口&外资敞口)。
3、6月风险偏好仍在低位,中期维持战略看多。风格维持均衡。科技“内需”中关注5G链、IDC等机会。

  周度交流:A股是否会跟随Risk-off?

  上周海外权益市场出现共振式的Risk-off,投资者关心A股是否将跟随Risk-off。

  1、短期:短期市场“内在”风险波动有限。我们在上周提示的两个信号后续进展:食品饮料热度显著调整,宽基高位量价背离后迅速调整以释放压力。本周,全A CJDI下降10pct至57%。基于框架:短期市场窄幅震荡的可能性更高,关注情绪热度在临界位(50%)附近的抉择。

  2、海外共振,A股是否会跟随Risk-off?1)海外共振原因:对经济及政策的乐观预期充分price in,估值偏高,疫情二次冲击的导火索放大了估值波动。2)A股基本面及估值面优于海外,较难大幅Risk-off:国内疫情反复的风险远小于海外,估值风险远小于海外,总量流动性及微观流动性都十分充裕(估值中枢易升难降)。3)但需要适当控制短期风险敞口:A股与海外市场联动性仍处于历史较高水平,需警惕短期风险偏好共振,关注海外敞口较大、外资边际影响较大的个股。

  3、中期观点:大势震荡,风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验,短期反弹动力一般。风格仍平衡,剩余流动性框架下,中期维持战略看多。

  行业配置:“内需”为主,中期关注大金融

  结构上,“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构:工程机械、建筑&地产,IDC&5G链。在流动性持续宽裕的背景下,中期关注大金融板块的配置机会。